L'effondrement de l'action Eutelsat se poursuit

Il est apparu lors d'un briefing aux médias et aux analystes de la PDG d'Eutelsat, Eva Berneke, que la suspension par la société de ses paiements de dividendes aux actionnaires pourrait s'étendre au-delà des années 2022-2023 et 2023-2024 déjà annoncées.

Le dividende de 0,93 € de l'année en cours sera mis en paiement, sous réserve de l'approbation du Conseil, en novembre 2022.

Eva Berneke a refusé de s'engager spécifiquement sur l'année de négociation au cours de laquelle un dividende serait rétabli, affirmant seulement qu'un retour au versement de dividendes est attendu à « moyen terme » .

La nouvelle n'a pas favorisé le cours de l'action déjà assiégé d'Eutelsat. Il s'est écrasé de 18 % le 25 juillet et a encore chuté de 18,2% le 26 juillet. Depuis le 25 juillet, son cours est passé de 10,65 € par action à 7,01 € le 26 juillet après-midi. L'accord de fusion avec OneWeb aurait peut-être obtenu le soutien des investisseurs institutionnels, mais les actionnaires individuels et les petits actionnaires ne semblent pas aussi enthousiastes.

Quelque 6 millions d'actions ont changé de mains le 26 juillet et bien qu'il s'agisse d'un montant modeste par rapport au total de 230 millions d'actions émises, le résultat final a réussi à faire exploser la capitalisation boursière d'Eutelsat à seulement 1,98 milliard d'euros.

Il y a également eu des commentaires négatifs de la part des analystes de l'industrie. Le Credit Suisse, par exemple, a été surpris que les deux sociétés fusionnent, déclarant: « Nous avons exposé nos attentes pour que le marché adressable atteigne environ 9 milliards de dollars de revenus annuels, plus de la moitié de ces revenus provenant du haut débit B2C aux États-Unis et L'Europe de l'Ouest, un marché sur lequel OneWeb n'est pas en concurrence. »

Eva Berneke a rejoint Eutelsat le 2 janvier 2022 lorsque le cours de l'action Eutelsat était de 10,88 €. Depuis lors, il a perdu environ un tiers de sa valeur.

Les paiements de dividendes retenus, généralement d'environ 220 millions d'euros par an, contribueront à financer le financement Capex de l'opérateur et en particulier la conception, la construction et le lancement des satellites « Génération 2 » de OneWeb.

Le PDG de OneWeb, Neil Masterson, a déclaré aux analystes que la situation actuelle de la société était qu'elle avait 428 satellites en orbite, dont quelques-uns étaient encore en orbite. Il fallait que 588 soient en orbite pour compléter un service mondial. Pendant ce temps, OneWeb fournissait déjà une connectivité à de nombreuses latitudes nordiques extrêmes, notamment le Canada, l'Alaska et le Groenland, et menait des essais dans d'autres pays d'Europe du Nord.

M. Masterson a ajouté que les spécifications et la conception du satellite Gen 2 de OneWeb bénéficiaient déjà de la contribution d'Eutelsat qui était « totalement impliqué » dans leur développement.

Masterson n'a pas parlé des coûts réels de l'engin « Gen 2 » de OneWeb, ni individuellement, ni quant aux coûts totaux de la flotte élargie.

Les besoins probables en Capex s'élèvent à environ 725 à 875 millions d'euros par an pour l'activité combinée Eutelsat/OneWeb pour les périodes d'échange entre 2023-2024 et jusqu'en 2029-2030. Cela couvre le développement de la propre flotte de satellites d'Eutelsat, mais également les coûts liés aux besoins de la « Gen 2 » de OneWeb qui, dans le passé, s'élevaient à environ 3 milliards de dollars au total, bien que le Credit Suisse, dans son rapport sur la fusion, ait déclaré qu'il s'attendait à ce que la « Gen 2 » de OneWeb 2' craft coûtera « plus près des 10 milliards de dollars » dépensés par Amazon et SpaceX. Mais est-ce une si bonne idée de s'affronter à un Starlink déjà bien établi et qui a pris une avance énorme ?

Les entreprises combinées devraient être unies d'ici la mi-2023 avec toutes les approbations nécessaires en place. Par la suite, il devrait y avoir des économies de coûts annuelles et des synergies Capex mesurées à environ 80 millions d'euros la première année et en croissance par la suite.