Les titres TF1 et M6 montaient fortement lundi matin à la Bourse de Paris, après les commentaires soulagés des analystes sur le fait que les deux groupes n'ont pas à payer le prix fort pour les droits de football de la Ligue 1. A 10H09, le titre TF1 engrangeait 3,08% à 23,79 euros et M6 3,26% à 20,56 euros, alors que Vivendi Universal perdait 0,43% à 23,04 euros et Canal+ 0,53% à 5,67 euros. Le groupe Canal+, filiale à 100% de Vivendi Universal, propose de payer 600 millions d'euros en moyenne par saison de 2005 à 2008, soit 1,8 milliard d'euros, un record, alors que TPS -détenu par TF1 (66%) et M6 (34%)- n'a pas voulu entrer dans la bataille à ce prix là. Mais, avec les droits du football anglais acquis en début d'année, TPS garde une offre Football et devrait préserver certains de ses abonnés tout en s'offrant la possibilité de mettre plus l'accent sur le cinéma, estime Pierre Bucaille de Fideuram Wargny. TF1 et M6 sont donc libres de monter en Bourse, après avoir souffert de prises de bénéfices au cours des dernière séances, en prélude à cet appel d'offres. "TPS risque de perdre 10% à 15% de ses abonnés mais cela ne devrait pas remettre en cause son équilibre opérationnel", souligne Aurel Leven, mettant en avant une économie de 70 millions d'euros de charges par an. Les analystes sont d'accord pour dire que l'obtention de ces droits TV était vitale pour Canal+, mais la somme déboursée a surpris. "Nous estimons que Vivendi Universal a +surpayé+", indique Paul Reynolds, analyste pour Deutsche Bank. Cette maison de courtage a abaissé lundi sa recommandation sur le titre Vivendi Universal à "conserver" contre "achat" précédemment. "Pour mettre dans le contexte, VU a payé 15% de plus qu'en Grande-Bretagne où il y a près de 6,6 millions d'abonnés au football, alors qu'en France, Canal + a seulement 4,8 millions d'abonnés, et TPS, tout au plus, 100 à 150.000 abonnés", rappelle M. Reynolds. "Une prime de 50% est injustifiée sur le marché français où le taux d'abonnement est faible (+1,5% en 2004)", ajoute cet analyste. "600 M EUR, c'est près de deux fois celui que Canal + payait lors du dernier appel d'offres, c'est aussi 11 euros par abonné quand le cinéma ne lui coûte que 2,4 euros par abonné ce qui est assez déséquilibré", souligne M. Bucaille, l'analyste de Fideuram Wargny. Le montant de 327,5 M EUR proposé par TPS "est loin des montants attendus et montre que le groupe a bluffé pour faire monter l'offre de son concurrent", ajoute Pierre Bucaille. "Pour TPS, cette défaite est en réalité une petite victoire", conclut-il.